交易商协会:资产证券化扬帆再起航

在停滞近3年后，中国资产证券化将扬帆再起航。交易商协会姜智强和漆鑫认为，此番信贷资产证券化扬帆再起航，有望为中国金融市场发展闯出一片新天地，也为全部国民经济的健康发展探出一条新航道。随着国务院批准信贷资产证券白癜风医治费用化试点继续向前推动，人民银行随即会同相干部门开始积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。这意味着，中国资产证券化进程终究摆脱了将近三年的停滞，得以重新扬专业医治白癜风的医院帆起航。资产证券化上世纪七十年代兴起于美国，对当时美国金融和经济的发展发挥了巨大作用。九十年代，资产证券化开始盛行全球，中国也分别在2005年和2007年进行了两批试点。但是好景不长，随着美国次贷危机蔓延为全球性金融危机，住房抵押贷款的过度证券化被认为是美国次贷危机爆发的根源，一时间资产证券化成为众矢之的，中国资产证券化试点工作也戛然而止。但是现在看来，资产证券化不过是美国过度创新的金融体系和缺少有效监管的金融行业的替罪羊。美国次贷危机爆发并不是源于资产证券化本身，而是在于监管失位下金融工具的滥用。但是中国目前的情况恰恰相反，金融市场的深度和广度都十分不足，金融创新进程缓慢严重影响了金融市场效率，不利于金融市场发挥对实体经济的支持促进作用。因此，中国资产证券化进程不能因噎废食，要推动资产证券化试点工作继续向前。结合中国当前经济金融实际情势，资产证券化再次起航对中国经济金融发展具有重要现实意义。首先，资产证券化有益于优化中国资本市场融资结构，有助于控制通货膨胀。一方面，信贷资产证券化在本质上减少了间接融资总量，扩大了直接融资范围，这将改进当前中国间接融资占比过大、金融风险过度集中于银行的局面；另一方面，间接融资减少、直接融资增加，在保证社会融资总范围不变的情况下，减少了社会货币供应量，对当前中国在严格控制通胀的同时保证经济安稳增长具有重要意义。第二，资产证券化为中小企业开辟了新的融资渠道，有助于增进中小企业发展。中小企业融资难一直是困扰中国中小企业发展壮大的严重桎梏，尤其是当前中国通胀压力日益高企，金融体系流动性不断收缩，中小企业融资更加困难；而民间高息借贷对部分中小企业来说无异于饮鸩止渴。资产证券化恰好为中小企业融资提供了新的机会：一方面，大企业通过资产证券化融资为中小企业让渡了通过银行间接融资的宝贵资源；另一方面，对部分符合资质的中小企业，通过创新手段进行资产证券化将大大下落其融资本钱，从而更好促进其发展壮大。第三，资产证券化将有力推动中国银行体系市场化改革进程。信贷资产证券化将加快促进银行经营模式转型，一方面，使银行收入从高度依赖利差收益，转变为主要依托中间收入和服务收益，实现收入来源多元化，也增强其抗风险能力；另一方面，使银行的经营重点从片面寻求范围扩大，转变为重视提高金融服务质量和效率，摆脱同质化竞争之路。第四，资产证券化能够丰富中国金融市场投资产品，吸收民间游资，保护经济金融稳定。近年来，以绿豆、大蒜为代表的农产品，乃至包括房地产等都遭到民间游资炒作。究其缘由，主要在于当前中国金融市场发展的深度和广度不足，缺少足够的投资产品和相应的投资渠道来吸纳这些社会闲散资金。而资产证券化，尤其是企业的资产证券化能够有效吸纳社会资本，使之能够有序、顺畅地流入实体经济，在促进经济增长的同时，保障经济和金融的健康与稳定。第五，资产证券化能够提高居民收入，增加居民抵抗通胀的手段，改进民生。资产证券化的投资产品，不但能够吸收民间资本，也增加了普通民众的财产性收入来源；尤其是在中国当前房价高企的背景下，住房抵押贷款证券化能够为购房者提供低成本的融资方式，减缓购房者压力。此番信贷资产证券化的扬帆再起航，有望为中国金融市场发展闯出一片新天地，也为全部国民经济的健康发展探出一条新航道。